A estratégia para ganhar na bolsa com a Previdência passando ou não na Câmara

SÃO PAULO – Desde meados de novembro, o mercado oscila ao gosto do otimismo (e pessimismo) sobre a possibilidade da aprovação da reforma da Previdência, novela que promete ter um desfecho entre segunda-feira (18) e terça-feira (19), data em que o governo pretende colocar o texto em pauta na Câmara. Mesmo não sabendo qual será o desfecho, o investidor não precisa ficar preocupado, pois justamente essa indefinição pode gerar uma boa oportunidade de lucro no mercado de opções.

Com sabemos, o resultado da votação da reforma da Previdência será muito importante para o rumo do governo e caso votado no começo da semana que vem será ainda mais emblemático pois teremos justamente na segunda-feira o último vencimento de opções sobre ações do ano, o que irá adicionar ainda mais volatilidade para as ações.

O dia do vencimento de opção é a data máxima em que deve ocorrer o exercício, ou seja, o último dia antes de a opção deixar de existir. No caso de opções sobre ações, existem vencimentos todos os meses, sempre na terceira segunda-feira de cada mês, mas esse não é prazo final de negociação dos contratos, sendo que as opções só podem ser negociadas até a última sexta-feira – neste caso, como o vencimento será dia 18, a opção deixa de ser negociada no dia 15.

Por conta deste calendário, os ganhos potenciais com a volatilidade que será gerada pela Previdência não estão nas opções de dezembro, mas sim nos contratos de janeiro, assim explica o professor do InfoMoney e sócio da ZenEconomics, Luiz Fernando Roxo. De acordo com ele, apesar do vencimento mais próximo, a volatilidade implícita (estimativa de volatilidade futura calculada pelo mercado) já está muito alta, ou seja, os investidores já descontaram no preço das opções boa parte da expectativa, não oferecendo, portanto, um bom risco x retorno para o investidor.

Por se tratar de um evento binário, já que o governo não descarta adiar a votação pela falta de votos, como aponta as projeções da Eurasia Group (veja mais aqui), o trader não deve montar uma estrutura direcional na compra ou na venda, mas sim buscar uma alternativa para “surfar” a volatilidade que será gerada. Portanto, Roxo recomenda montar uma operação conhecida como “straddle”, em que é possível ganhar tanto na alta quanto na queda das ações.

Construindo a estratégia

O “straddle” consiste na compra de uma “call” (opção de compra) e uma “put” (opção de venda). Se a ação disparar, a “put” se desvaloriza em uma intensidade menor do que a valorização da “call” e, por isso, o investidor conseguirá obter um ganho expressivo na operação. Neste caso, o professor do InfoMoney sugere montar essa estratégia com as ações da Petrobras (PETR4), tendo em vista sua maior liquidez no mercado de opções e seu “beta alto”, ou seja, costuma cair mais do que o índice em momentos de pânico, embora suba mais do que o benchmark em tempos de euforia.