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SÃO PAULO – A XP Investimentos inaugurou sua carteira recomendada de fundos imobiliários focada em valor em julho e registrou alta de 1,17%. A principal contribuição para o resultado veio do fundo Torre Almirante (ALMI11), com valorização de 8,9% no período.
O fundo em questão é detentor de 40% do edifício Torre Almirante, localizado no centro do Rio de Janeiro, que passou a operar com vacância de quase 100% após a saída da Petrobras em outubro de 2016, momento em que as cotas caíram mais de 40%. “Quando inserimos o ALMI11 na carteira valor, o fundo negociava por volta de R$ 11 mil/m² e possuía 83% de vacância, que se manteve ao longo de todo mês”, destaca a equipe da XP Investimentos.
Contudo, pela valorização expressiva, o fundo passou a negociar com preço/m² de R$ 12 mil, ainda longe do que a XP acredita valer o ativo em condições econômicas normais, considerando a escassez de terrenos na região e o custo da construção de um edifício com características similares – algo entre R$ 16 e R$ 18 mil/m²).
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“No mesmo período, o BC Fund (BRCR11), detentor dos demais 60% do edifício, registrou uma perda de 9,9%, reagindo à queda dos dividendos distribuídos, que consequentemente reduziu o preço médio por metro quadrado para R$ 7.600”, observa a XP.
“Como o objetivo desta carteira é a obtenção de ganhos de capital ao longo do tempo, estamos substituindo o fundo ALMI11 pelo BRCR11, de modo a manter alguma exposição no edifício, mas nos apropriando de um potencial de valorização maior e de uma diversificação importante”, destaca a XP Investimentos.
O fundo BRCR11 é o quarto maior em termos de participação no IFIX e o maior em termos de liquidez. Dos 10 ativos de lajes corporativas que possui, dois são classificados como AAA: o edifício Eldorado, situado próximo ao Shopping Eldorado em São Paulo e o Torre Almirante, previamente mencionado.
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“Entendemos que, apesar de parte do portfólio do BC Fund não ser referência em termos de qualidade da construção e localização, a assimetria entre risco e potencial retorno gerado pela queda recente das cotas torna o fundo atrativo como play de valor”, pondera a XP Investimentos.
Veja o portfólio recomendado para a categoria “valor”:
Nome | Ticker | Peso | Valor de mercado (R$ mil) | Cota (R$) | Valor patrimonial (R$/cota) | Valor de mercado/valor patrimonial | Rendimento médio projetado em 12 meses |
TB Office | TBOF11 | 30% | 695.762 | 69,23 | 63,57 | 109% | 5,1% |
BC Fund | BRCR11 | 25% | 1.768.700 | 92 | 107,54 | 86% | 4,5% |
Cyrela Thera Corp | THRA11 | 20% | 150.968 | 102,49 | 91,83 | 112% | 7,3% |
VBI FL 4440 | FVBI11 | 12,5% | 208.335 | 96,90 | 96,27 | 101% | 5,1% |
BTG Pactual FoF | BCFF11B | 12,5% | 414.645 | 69,70 | 85,72 | 81% | 6,5% |
Média Ponderada | 86,06 | 88,99 | 97,6% | 5,7% |
A carteira recomendada denominada “valor” é voltada para clientes que queiram se expor de forma mais ativa ao mercado imobiliário, visando obter ganhos de capital no médio e longo prazos.